出资关键现象：军工巨子成绩稳增，估值大涨2013-2018Q1期间美国上市的5大军工巨子洛克希德马丁、波音、通用动力、诺斯罗普格鲁曼、雷神的股价均匀涨幅为356%，同期标普500涨幅为85%。从成绩上看，5家公司每股收益的均匀复合增速为7.26%，从估值上看，5家公司均匀PETTM从2013年头的10倍，到2017年末添加到了23倍，增幅130%，同期标普500的均匀PE由16倍添加到24倍，增幅50%。能够看出，2013至2017年，美国军工股的大涨的原因除了成绩添加外，更多是估值水平的提高。

　　微观和职业层面：资金偏好高分红+军工逆周期2013是军工股牛市的起点，美国正处于量化宽松时期，1年期国债收益率为0.12%-0.17%，本来配置于固定收益财物的资金流入股市，偏好具有债券性质而且收益率高的股票，5大军工巨子中股息率最低的是波音2.32%，最高的是洛克希德马丁4.55%，高股利率成为军工股大涨的重要原因。但是从2016年今后，军工股在股息率方面相对于债券的优势削弱，但股价仍然继续大幅上涨，是因为在微观经济添加乏力时，军工具有逆经济周期的特性，而特朗普上台后大幅添加军费开支改进了商场对军工职业远景的预期。从商场和职业层面看，驱动美国军工股大涨的要素主要有以下2点：1、宽松钱银环境下资金对高股息的偏好；2、军工具有逆经济周期的性质。

　　公司层面：根据现金流估值显现股价轻视从美国证券研讨组织的陈述来看，组织十分垂青公司发生自在现金流的才能，以及股东报答，在估值方面也将FCF企业自在现金流作为重要目标。实际中军工股的现金流动摇很大，但稳定添加的分红和股票回购让商场对未来现金流具有决心。组织遍及根据预期现金流评价公司价值，而且选用P/FCF、现金流折现等多种估值办法。从公司层面看，现金流是驱动股价的重要目标。

　　总结：参考之资，能够攻玉全体上看，美国军工股2013-2017年大涨是微观环境、职业远景和公司基本面一起驱动，反观我国军工股，咱们以为，榜首，目前国内军工职业的各种变革都将职业向更商场化和高效的方向推动，从这个视点看我国军工职业在向美国接近，一起，与美国相同的是，在当时全体经济增速下滑的环境中，我国国防开销增速上升，军工职业逆周期特性凸显；第二，咱们以为特别值得学习的是美国证券研讨组织对个股的研讨视点和估值办法，一方面不只看收入和赢利，也垂青现金流和分红，另一方面估值办法多元化，相对估值与肯定估值偏重，归入估值结构的目标也十分丰富，包含净赢利、EBITA、现金流、现金转化率等，咱们以为现金流应成为归入国内干流军工企业估值结构的重要目标，而跟着国内军工职业现金流状况的继续向好，干流军工企业的估值水平仍有提高空间。