当时军工板块回调源于两个原因：一方面是商场预期到中美平缓动作，军工板块心情下降；另一方面，是军工半年报优异，部分资金预期下半年增速环比下行，因而挑选获利了断。咱们以为，当时军工的回调，正是组织配备的良机。一方面，中美之间斗而不破的条件便是我国军事硬实力的快速提高，我国不可能自废武功；另一方面，军工板块订单富余，具有成绩长时间添加的根底。

　　上游新资料：成绩高添加，规划效应助力毛利率提高。21H1 军工上游新资料完成高添加，十家要点公司营收同比添加26.2%，归母净利润同比添加68.7%，部分公司毛利率和净利率也有显着提高。一方面，新式武器配备的添加带动上游新资料中高端产品占比日益添加；另一方面，获益于下流配备放量及浸透率提高，上游新资料大规划放量带来规划效应，相同有助于毛利率的提高。

　　军工电子/信息化：需求+研制驱动完成高添加。军工电子/信息化板块下流散布广泛，成绩弹性大，21H1 军工电子/信息化板块相同完成较高增速，包含被迫元器件、集成电路、通讯设备等28 家要点公司营收同比添加34.7%，归母净利润同比添加81.4%。此外，研制投入同比大幅添加40.4%。配备跨越式开展+自主可控的需求推进军工电子/信息化迈入新的开展阶段，军工电子/信息化的“硬科技”特点为国防配备供给坚实的技能支撑。

　　中游制作(航空配套/铸造/铸造/机加工)：成绩进一步验证下流需求，在手订单富余。比较上游资料和军工电子，中游制作更能反映终端的需求状况，21H1中游制作板块的成绩相同优异，包含航空配套/铸造/铸造/机加工等17 家要点公司营收同比添加41.5%，归母净利润同比添加61.7%。此外，21H1 中游制作板块完成预收+合同负债同比大增364.6%，预付金钱同比添加26.2%，存货同比添加18.6%，进一步标明公司在手订单富余，备货活跃。

　　主机厂：合同负债验证大额订单落地。21H1 军工主机厂的成绩相对较为稳健，五家要点公司营收同比添加15.8%，归母净利润同比添加22.6%。中航沈飞、航发动力、洪都航空的预收+合同负债大增，别离到达377、248、73 亿元，同比添加102、8、462 倍，标明大额订单落地，军工职业景气量验证。十四五期间我国主战机型将加快列装及更新换代，未来跟着武器配备的交给，主机厂的成绩将逐渐开释。此外，部分主机厂的毛利率及净利率也有显着提高。

　　出资战略：主张重视上游新资料龙头西部超导(688122)、光威复材(300699)、抚顺特钢(600399)；航空配套/铸造/铸造/机加工相关标的中航重机(600765)、应流股份(603308)、爱乐达(300696)、航宇科技(688239)等；军工电子/信息化相关标的振华科技(000733)、高德红外(002414)、景嘉微(300474)等；主机厂/航空发动机龙头(600760)、(600893)。