【“合同负债”大增藏玄机 军工赛道景气量料提高】我国证券报记者整理发现，在已发表半年报公司中，多家军工企业财物负债表暗藏玄机，“合同负债”一栏出现几十亿元乃至数百亿元的金额，环比大幅添加。“合同负债”这一关键词也成为多家组织重视的焦点，被组织解读为，合同负债激增证明下流客户给公司提早付出定货款，阐明未来出售确实定性，暗示军工赛道进入高景气阶段，正逐渐完成军工配备长时间开展逻辑。（我国证券报）

　　我国证券报记者整理发现，在已发表半年报公司中，多家军工企业财物负债表暗藏玄机，“合同负债”一栏出现几十亿元乃至数百亿元的金额，环比大幅添加。

　　“合同负债”这一关键词也成为多家组织重视的焦点，被组织解读为，合同负债激增证明下流客户给公司提早付出定货款，阐明未来出售确实定性，暗示军工赛道进入高景气阶段，正逐渐完成军工配备长时间开展逻辑。

　　据我国证券报记者计算，到2021年6月末，中航沈飞、洪都航空、航发起力合同负债别离为377.37亿元、72.94亿元、248.23亿元，相对于2020年底的47.29亿元、0.17亿元、28.05亿元同比别离添加697.93%，41704.49%、784.81%。

　　在半年报中解说，合同负债较期初大幅添加784.81%，新增220.18亿元，主要是收到客户预付款添加。资料闪现，是我国航发旗下航空动力全体上市仅有渠道。

　　航发起力半年报闪现，上半年完成营收100.84亿元，同比添加9.68%；完成归母净利润4.61亿元，同比添加12.94%。在合同负债大幅添加的一起，上半年底航发起力预付金钱为28.53亿元，较年头添加466.63%，公司标明，主要是付出配套单位合同预付款。

　　合同负债大增带动货币资金同比大幅添加223.39%，一起预付金钱达96.76亿元，同比添加1322.09%，公司标明，主要是为后续大额合同的顺畅履行交给向上游供货商进行了相应的预付。

　　国盛证券军工职业首席分析师余平以为，主机厂大额预收款落地直接印证军工工业高景气量。客户的大额预付款对应大单制收购，是为了加大工业链企业扩产的志愿和才能，也是为了加快加量收购上游原资料。客户将以往的年度翻滚收购方案转成批次兼并下的大单制收购，预付款份额或也有所提高。大额预收款落地标明确定未来3-5年军工职业高景气量，主机交给节奏提速也将继续拉动上游原资料购买。

　　整理军工板块半年报可以发现，上游资料、元器件等职业的成绩同比增速最为杰出。

　　军工配套原资料端上市公司半年报数据闪现，高端钛合金资料制作企业西部超导上半年净利润同比添加136%、宝钛股份净利同比添加94%；高温合金制作企业抚顺特钢净利同比添加135%、图南股份净利同比添加125%；元器件企业鸿远电子也以121%的净利增幅领跑职业。

　　董事会秘书、财务总监周通介绍，公司上半年累计完成出售收入12.56亿元，同比添加31.76%。其间，高端钛合金资料完成收入10.35亿元，同比添加26.22%；超导产品完成收入1.05亿元，同比添加15.62%；高性能高温合金资料完成收入5165.01万元，同比添加515.15%。上半年，公司完成归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比添加136.36%。公司收入与净利润添加较快主要原因为高端产品商场需求旺盛，以及公司规划效应闪现等。公司短期内面对的短板是产能瓶颈。

　　在半年报中也标明，跟着国民经济结构战略性调整以及工业转型晋级，依托国家“十四五”开展规划和2035年前景方针大纲，未来钛职业在航空、航天、大飞机、船只、石化、信息技能、高端配备制作、新能源、新资料、深海等工业上仍有较大的商场开展机会。

　　此外，军工板块中游也坚持了净利润两位数添加。其间，中航机电净利同比添加53%、中航电子净利同比添加46%、航发操控净利同比添加27%。

　　国信证券对军工职业判别是，上游保持高增速，中游开端开释，下流出现拐点。半年报完成了此前判别，凸显军工职业的景气量和成绩弹性。下流主机厂营收完成同比添加，现已开端出现拐点态势。

　　国盛证券军工首席分析师余平以为，展望未来5年，军工板块公司净利润添加的中位数估计在30%-40%。

　　军工主机厂也在加大对产品线开发。航发起力半年报闪现，到本年上半年，公司累计投入研制费用2.98亿元，同比添加148.11%。公司获益于产品线丰厚带来的高添加：科技研制作业有力推动，三代机工艺不断趋于老练；四代机关键技能才能大幅提高；五代机预研技能继续打破瓶颈。

　　国海证券指出，航发起力作为我国航空发起机上市渠道，是职业景气量重要风向标之一，公司多成绩目标证明职业需求旺盛，进一步印证了军工职业高景气量。

　　国盛证券研报指出，“出产一代、研制一代、预研一代、探究一代”是军工产品的研制格式，会带动军工工业长时间生长。以航空发起机工业链为代表取得长时间生长十分明显，军用航空发起机继续列装叠加新类型迭代、航发修理后商场、商用航空发起机以及燃气轮机继续带动添加。

　　余平标明，大额预收款落地确定军工高景气量，多个财务目标标明军工进入高景气量继续完成时期，成绩也将继续完成。军工的长时间生长方向包含：产品可以在不断更迭的配备上继续浸透、向商用航空发起机等民用范畴拓宽、产品品种或许向军贸范畴的拓宽；详细挑选军工范畴中长赛道、高壁垒、高添加且管理结构好或向好的中心军工财物。